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五連板后看彩虹股份,基板玻璃龍頭浴火重生?

來源:西安金融  撰稿人:  發布時間:2020年12月02日 瀏覽:
摘要:

“面板+基板”獨特定位:彩虹畢竟是全球唯一的“面板+基板”上下游產業聯動企業,是中國第1家、全球第5家擁有液晶玻璃基板生產技術和生產能力的液晶玻璃基板制造企業,而且資本市場在2017年一次性配置了近200億元的融資,這背后的意志沒那么簡單。

  玻璃基板龍頭彩虹股份近日走出五連板,背后是資金無腦炒作,還是企業基本面出現了拐點?

  很多人早就覺得(600707.SH)快不行了。但是,11月25日至12月1日,上市公司連續收獲5個漲停板,12月1日(周二)上午收市為7.11。與11月初的4.17元相比,漲幅為70%。

  如果說此前有信號的話,彩虹股份在2020年“第三季度”居然盈利了!這期間到底發生了什么?

  01 大漲背后的漲價邏輯

  在連續漲停之時,上市公司在異動公告中表示不存在應披露而未披露信息。但金融棒棒糖發現,“十一月驚奇”起因是液晶面板的漲價。

  這一波漲價潮自“雙11”受到關注,因為以32英寸、50英寸、55英寸為主的中小尺寸電視產品,居然漲價了!而且漲就超過10%!

  很快媒體發現了主因:

  1. 疫情引發歐美宅經濟:主要是海外上市電子產品需求增多,尤其是美國。居家隔離的落地使得宅經濟帶動了彩電、PC、PAD等消耗。

  2. 韓資已部分實施退出:2019年底、2020年初韓國三星、LG提出實施液晶面板產能全面退出(已部分實行),也導致了供給端受限。

  3. 上游元器件分流產能:尤其是iPhone12對5G的支持,使得手機IC訂單利潤表現更好,使得面板上游出貨受到困擾。

  因此我們看到下圖所示,僅在10月和11月間,主流尺寸的液晶面板都現出了不同程度的價格上調。

  

  事實上,這一漲價潮自2020年6月就有苗頭了。

  有媒體報道稱:以電視面板為例,如果從漲價周期起始的6月份算起,目前主流的55英寸液晶面板價格已經出現超40%的漲幅,32英寸漲幅超70%,就算是漲幅較小的65英寸以上尺寸,也有每片30美金的上漲。

  而彩虹股份三季報也做出了部分回答:第三季度基板玻璃產量較上年同比增長 45%以上,銷量增長60%以上,三季度產量環比增長18%以上,銷量環比增長20%以上,產銷率達 100%。

  同時液晶面板產品價格持續上漲,面板收入大幅度增加,公司盈利能力大幅度改善,第三季度(7-9 月)實現歸屬于母公司股東的凈利潤 520.31 萬元。

  因此關于11月的巨幅上漲,應該是資本市場看到了漲價趨勢還在延續。

  

  那么面板價格能少多久?主流態度是看多到明年第一或第二季度,待歐美疫情緩解后可能出現價格趨穩。但實際決定價格的因素還有許多,例如韓資企業退出產能的節奏,例如中資擴張產能的力度。

  02 23億為“彩虹”而來

  很長一段時間,公眾普遍對彩虹股份充滿了悲觀情緒。除上市公司連續虧損9年(扣非后),更是因為這個行業的迭代和競爭太過慘烈。

  事實上,上市公司業績表現確實不佳。如下圖所示,彩虹股份雖然在近3年均實現了6000余萬的年度凈利,但扣非之后的凈利卻慘不忍睹,從2011年起至2019年,已經連續虧損9年,其中2019年虧損最重,達到21億元。

  在這個背景下,很多人都在擔心:彩虹到底還能撐多久?

  

  但行至2020年末,情況有了非同一般的改變,讓外界對彩虹股份多了一些另類信心。

  11月19日,在咸陽舉辦“百企進咸投資興業”大會上,2個總投資23億元的項目均指向了——“電子顯示領域”,與彩虹股份共建產業鏈的味道很強烈。

  1. 峻凌電子:臺資企業,總投10億元,預期年產值8億元,主要生產產品有:LCD Monitor、PC M/B、LCM M/B、及Light Bar、AV等。

  2. 三維電子:江浙企業,總投13億元,預期年產值6億元,主要產品是液晶玻璃包裝材料、電磁屏蔽材料、絕緣導電導熱材料等。

  如果說峻凌電子還算是產業鏈中一環的話,在三維電子在新聞中最點題:配套彩虹光電、冠捷科技、西安奕斯偉等。

  

  如果說彩虹股份真是“在ICU出不來了”,這些上下游為什么還在跑過來?

  全球第1份額的冠捷科技也許能說明一定問題,2017年時這家臺資企業就將自己第13家全球工廠放到了咸陽高新區,公開的理由就是:咸陽既有國內一流的顯示器面板生產企業彩虹,更有從電視內塑膠件到顯示器鐵背板、光學膜片等一條產業鏈上的生產商。

  站在這個角度上,不難明白“招大引強、延鏈補鏈”就不止是政府的一個想法,而切實是市場經濟主體的自然聚集。

  當然,也有專家表示:顯示器主要組件液晶面板的價格于2015年末開始就暗藏了一些“因供應緊張而長期上升的趨勢”,同時全球電視從2015年起連續三年出現小幅度下跌。

  這種擠壓利潤的矛盾,是推動冠捷科技“就近配套+產業同盟”的關鍵主因。在這個計劃下,彩虹股份就是其中的主角之一。

  03 彩虹股份能否走出ICU?

  其實,金融棒棒糖曾經研究過一次彩虹股份。2020年5月,我們刊發《30億補貼VS夏普提告:彩虹能否成為“陜版京東方”?》此文中我們重點關注到了兩點:

  1. 核心資產“彩虹光電”需要再觀察:這個子公司擔負“CEC咸陽8.6代液晶面板項目”建設和運營,為了這個項目他們以定增融資192億元創下了當年非金融機構的最大體量。

  2017年投產之后,最大的變化是營收體量巨增,從2-3億元的規??裆?019年的58億元。當時我們認為:盈利表現還需要觀察。

  

  2. 咸陽市政府強力補貼持續到幾時:這條位于咸陽高新區的西北首條8.6代液晶面板生產線,獲得了當地政府的關心。2017年至2019年間,來自咸陽方面的補貼總額超過了30億元。

  基于此,我們也對比了北京市政府以3000億元巨資支持京東方(000725.SZ)的先例。當時我們認為:這是一個巨大的挑戰。

  到了2020年歲末,我們愿意對彩虹重新認識。

  1. “面板+基板”獨特定位:彩虹畢竟是全球唯一的“面板+基板”上下游產業聯動企業,是中國第1家、全球第5家擁有液晶玻璃基板生產技術和生產能力的液晶玻璃基板制造企業,而且資本市場在2017年一次性配置了近200億元的融資,這背后的意志沒那么簡單。

  2. 技術攻堅有所突破:11月20日舉行的“2020世界顯示產業大會”上,彩虹股份宣布其自主研發、設計、建成的溢流法G8.5+液晶基板玻璃順利完成用戶認證,并實現批量應用,標志其已經全面掌握基板玻璃高世代、大流量、低缺陷、超薄寬板幅、高平整度系列量產核心技術,實現了國產首條自主知識產權溢流法G8.5+基板玻璃的量產。

  3. 持續加注科技研發:11月13日晚間公告稱,彩虹光電擬投資第8.6代薄膜晶體管液晶顯示器件(TFT-LCD)170K產能擴產技改項目,項目總投資22.65億元。在2014至2019年間,上市公司有5年的研發投入都超過了2億元。

  4. 政府決心有望強化:自從咸陽金控成為控股股東之后,一并隨行的還有咸陽城投、陜西如意兩支咸陽國資力量,合計持股超過46%。

  此外,省政府項下的陜西電子信息集團也持股超過4%。原來的央企控股已成為當地的市屬國企,在各地追趕電子信息產業的背景下,我們猜測咸陽市政府的決心不會輕易衰退。

  

  結合如上分析,我們認為本次因價格上調導致了業績回升及資本市場爆漲,短期因素占比過高(上市公司也表示“漲幅將可能收窄,公司未來產品價格波動存在不確定性”),未來仍需要彩虹股份認真對待。

  但在這個2020年寒冷的冬天,這一波漲價對彩虹股份真有點“強心針”的作用,因為沒有人愿意看到這個“咸陽明星”就此跌落。

  補充:

  合肥芯屏產業投資基金亦持有彩虹股份6%左右的股權,在“合肥模式”充當最強風投的背景下,這種合力效能也值得關注。

責任編輯:李效青
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